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貨幣政策助推經濟加快恢復正常循環

來源:金融時報-中國金融新聞網    作者:錢林浩    發布時間:2020年06月22日

  6月17日召開的國務院常務會議指出,做好“六穩”工作,落實“六保”任務,必須在發揮好積極財政政策特別是紓困和激發市場活力規模性政策作用同時,加大貨幣金融政策支持實體經濟力度,幫助企業特別是中小微企業渡過難關,推動金融機構與企業共生共榮。

  面對新冠肺炎疫情帶來的沖擊,一些企業出現了生產停擺、收入銳減、資金緊張等多重困難,生存壓力較大。在此背景之下,加大貨幣金融政策支持實體經濟力度,對于穩住經濟基本盤非常重要。

  在上周舉行的第十二屆陸家嘴論壇上,中國人民銀行行長易綱介紹了今年以來人民銀行貫徹穩健的貨幣政策更加靈活適度、落實《政府工作報告》要求、在抗疫中全力保市場主體等方面的情況。人民銀行通過數量型的貨幣政策工具擴大總量供給,通過利率市場化改革引導市場利率持續下行,在保持央行資產負債表基本穩定的同時實現了有效的貨幣信貸增長。

  中國人民銀行黨委書記、中國銀行保險監督管理委員會主席郭樹清也在論壇上表示,金融管理部門將繼續以穩就業保企業為重點,做好“六穩”工作,落實“六保”任務,加速推動國民經濟恢復正常循環。包括進一步鼓勵銀行與政府加強合作、強化政策性金融在逆周期調節中的作用、更好地發揮保險特有的抗風險作用、支持資本市場發揮更廣泛更積極的作用、采用多種金融工具打通和修復全球供應鏈等方面。

  事實上,今年以來,為應對疫情影響、支持企業復產復工,金融部門對于實體經濟的支持力度持續加碼。上半年,中國人民銀行已經推出了包括3次降低存款準備金率、增加1.8萬億元再貸款再貼現額度、出臺小微企業信用貸款支持計劃、實施中小微企業貸款階段性延期還本付息政策等在內的一系列政策措施。

  今年的《政府工作報告》提出,穩健的貨幣政策要更加靈活適度。綜合運用降準降息、再貸款等手段,引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年。創新直達實體經濟的貨幣政策工具,務必推動企業便利獲得貸款,推動利率持續下行。

  今年以來金融管理部門推出的上述多項舉措也開始顯現成效。今年1至5月,用于實體經濟的人民幣貸款累計增加10萬多億元,比去年同期多增2萬多億元。5月末,廣義貨幣M2余額同比增長11.1%,社會融資規模存量同比增長12.5%,均明顯高于去年。展望下半年,易綱表示,貨幣政策還將保持流動性合理充裕,預計帶動全年人民幣貸款新增近20萬億元,社會融資規模增量將超過30萬億元。

  與此同時,上半年市場利率持續下行,實體經濟融資成本明顯降低。央行此前發布的今年一季度貨幣政策執行報告顯示,3月份企業貸款利率為4.82%,較2019年底下降0.3個百分點,較2018年高點下降0.78個百分點,降幅明顯超過同期1年期中期借貸便利(MLF)利率和貸款市場報價利率(LPR)降幅,政策利率下降的效果放大傳導至實體經濟,LPR改革有效發揮了促進貸款利率下行的作用。除了通過推進利率市場化改革引導市場利率持續下行外,金融管理部門還通過直達貨幣政策工具和銀行減少收費等舉措來推動金融部門向企業合理讓利,緩解企業融資貴問題。

  從以上政策措施及效果不難看出,我國貨幣政策向實體經濟的傳導更顯通暢,市場機制運轉良好。面對疫情影響,我國股票市場、債券市場、外匯市場和人民幣匯率總體穩定。二季度以來,我國主要宏觀經濟指標也呈現良好的回升跡象。國家統計局近期公布的數據顯示,5月份,全國規模以上工業增加值同比增長4.4%,全國服務業生產指數同比增長1.0%,社會消費品零售總額同比降幅比4月份收窄4.7個百分點。

  國務院常務會議部署,進一步通過引導貸款利率和債券利率下行、發放優惠利率貸款、實施中小微企業貸款延期還本付息、支持發放小微企業無擔保信用貸款、減少銀行收費等一系列政策,推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。

  在新冠肺炎疫情沖擊之下,部分企業承受著不小的生存壓力,這也意味著銀行不良貸款會有所增加,進而可能會對銀行支持實體經濟的可持續性造成影響。有鑒于此,作為承擔實體經濟成本的一個重要方面,金融業需要加大不良貸款核銷力度,增強金融服務中小微企業的能力與動力,推動市場主體的融資難度進一步降低、融資成本切實下降。

  但金融政策給予實體經濟更強有力的支持,絕不意味著“大水漫灌”。面對新冠肺炎疫情的影響,許多國家已經相繼出臺大規模、強力度的財政金融刺激措施。這些堪稱史無前例的舉措在初期作用甚大,但邊際效用正在逐步遞減。特別是考慮到新冠肺炎疫情可能在較長一段時間內與生產生活并行共存,更應當為今后預留出一定的政策空間。郭樹清強調,中國十分珍惜常規狀態的貨幣財政政策,不會搞“大水漫灌”,更不會搞赤字貨幣化和負利率。

  新冠肺炎疫情發生以來,我國金融管理部門采取舉措推動貨幣信貸實現有效增長,是建立在保持央行資產負債表基本穩定的基礎之上的。近幾年,我國央行“擴表”和“縮表”在金額上大體相當,所以央行資產負債表規模近幾年基本保持穩定,這與目前國際上主要經濟體央行資產負債表大幅擴張的機理不同。在此背景下,我國商業銀行的資產負債表持續合理擴張,貸款保持較快增長,反映了貨幣政策傳導效率不斷提高,市場機制運行良好。易綱表示,疫情應對期間的金融支持政策具有階段性,要注重政策設計激勵相容,防范道德風險,要關注政策的“后遺癥”,總量要適度,并提前考慮政策工具的適時退出。

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來源:金融時報-中國金融新聞網

責任編輯:郭豫亮

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