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利率下行,萬億資產規模的險企如何應對?中國人保董事長股東大會上這樣回應

來源:券商中國    作者:劉敬元    發布時間:2020年06月24日

? ? 6月23日,中國人保在北京召開2019年度股東大會。由于正值疫情期,今年參會的投資者少于往年,不過仍有一些行業性焦點問題拋向人保。
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? ? 比如,利率下行,對于萬億資產的中國人保影響多大?如何應對?
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? ? 對此,中國人保董事長繆建民分析稱,國內利率有下行趨勢,但可見的中短期內不會出現零利率或負利率,因此行業面臨環境還不會日本化。就利率走低的影響來說,中國人保是以財險業務為主的保險集團,且財險的負債成本為負,面臨的壓力遠小于壽險業為主的機構。
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? ? 產險受到低利率的影響小于壽險
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? ? 對于低利率趨勢如何應對的問題,繆建民首先表示,利率下行是全球性趨勢,發達經濟體基準利率現在基本是零,個別國家為負,我國利率相比于發達經濟體還處在一個合理區間,但是下行的趨勢也是比較明顯的。
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? ? 繆建民分析,保險資金的配置以固定收益產品為主的,所以利率下行對保險公司資產配置、資產負債匹配會帶來比較大的影響。特別是對壽險公司或者以壽險業務為主的保險集團,利率下行影響較大,因為壽險的負債有一定成本,資產的收益率要在負債成本之上,才不會有利差損。因此,對壽險或以壽險為主的機構,做到資產負債匹配、防范利差損,會面臨長期挑戰。
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? ? 不過,繆建民表示,中國人保是以產險為主的保險集團,跟以壽險為主的保險集團情況不同。人保的產險近些年的綜合成本率都低于100%,產險承保端本身貢獻利潤,也就是產險的負債成本是負的,在利率走低的時候,受到的影響相對小一些。
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? ? 從當期看,繆建民認為,利率下行影響的是當期的新增配置,存量的資產收益不受影響,所以即使對壽險公司來說,投資受的影響也不是立竿見影的。
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? ? 而利率走低對壽險公司立竿見影的影響,是750天移動平均國債收益率曲線下移。曲線的下移帶來傳統險折現率下行,壽險公司要相應增加計提責任準備金,這對當期利潤的影響較大。他認為,目前中國人保的壽險公司傳統險的規模相對較小,受到這方面影響有限。
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? ? 應對利率下行,控制好負債成本
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? ? 從長期來看,繆建民表示,應對利率下行,保險公司關鍵是做好資產負債的匹配,實現資產端與負債端“兩個匹配”,一個收益率匹配,一個期限匹配。
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? ? 一方面是要控制好負債的成本。如果負債成本足夠低,就不怕利率下行;如果負債成本比較高,而且是固定的,在利率下行的情況下會產生風險。
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? ? 繆建民舉例,日本的壽險公司現在很多不做保證回報的壽險產品,靠死差和費差賺錢。所以即便日本是零利率甚至負利率的市場環境,壽險公司還賺錢。“所以應對利率下行,保險行業還是要優化商業模式,優化產品結構。”
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? ? 繆建民認為,如果利率下行了,壽險的產品結構不優化不完善,還是以前的產品結構,負債成本不降低,則會有比較大的挑戰。
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? ? 我國會不會出現日本化?繆建民認為,在可以預見的一段時間內,還不會出現日本化的情況。利率水平是與經濟發展水平、人口結構、資本回報率等相關,目前來看,可以預見的短期和中期,我國還不會到進入零利率或者負利率,因此應該說國內的壽險公司還不會面臨日本這樣的情況。
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? ? 資產端要做好權益類投資
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? ? 應對利率下行、做好資產負債匹配的另一方面,是從資產端著手。繆建民認為,長遠看,還要發揮好保險資金長期資金的作用,要做好權益類投資。
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? ? 從期限匹配角度,目前看,固定收益市場上的長久期資產短缺,因此,要把久期拉長,單靠固定收益是不夠的,還必須要加大股權投資。
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? ? “這方面我們也有部署,隨著經濟增長,特別是我們國家有些高科技行業、新興和戰略性產業的發展,這里面蘊含大量的機會。”他表示,增加這方面的權益類股權投資,不僅有助于拉長久期,實現資產負債久期上的匹配,也有助于提升收益率,防范風險。
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? ? 自去年以來,銀保監會已多次表態,要對保險機構實施差異化的權益類投資監管政策,對償付能力充足率較高、資產匹配狀況較好的保險公司,適當放寬權益類投資比重30%限制。
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? ? 對此,繆建民表示,保險公司的權益投資是否提高、提高多少,要考慮兩大方面因素:第一,從資產負債匹配和提升收益的角度來說,在加強行業研究的基礎上,需要適當增加一些股權投資,目前權益類投資比例有監管上限;第二,隨著國際新金融工具會計準則IFRS9的實施,大量權益投資將按市場公允價值計量,增加權益投資帶來的收益增加,以及新準則下按公允價值計量后的市場波動、權益資產價格變化對當年損益帶來的影響,這需要權衡和綜合考慮。即,需要在增加股權投資和控制波動之間有一個平衡,確保每年的利潤能夠平穩增長。
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? ? 在20多省市開展公共衛生事件納入巨災保險試點
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? ? 繆建民還介紹,人保貫徹黨中央國務院的決策部署,發揮國有保險公司的作用,在支持實體經濟、支持新冠肺炎疫情防控、支持復工復產等方面,做了大量工作。
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? ? 在支持實體經濟上,大量資金通過股權投資、債權計劃、非標產品等多種方式,投入到實體經濟。
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? ? 支持新冠肺炎疫情防控和支持復工復產上,人保除了捐贈以外,還充分發揮保險功能作用,起到了其他行業替代不了的作用。比如,在疫情期間,對營業受到影響的航空公司、機動車輛運營公司相關企業的航空器具、車輛的保險給予延期或者保費減免;還推出營業中斷保險,支持復工復產,特別是中小微企業的發展。
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? ? 另外,人保今年還發起突發公共衛生事件納入巨災保險,目前已在20多個省市開展了把公共衛生事件納入巨災保險的試點,受到地方政府和企業的歡迎。

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來源:券商中國

責任編輯:梅茜

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