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借殼和IPO都曾經失敗,三江電子這次能成嗎?

來源:IPO日報    作者:鄧皓天    發布時間:2020年09月21日

? ? 公司想要上市,一般會考慮兩種方式:借殼或IPO。
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? ? IPO日報發現,有一家公司,殼也試著借了,IPO也努力了,卻都沒有成功。它就是深圳市泛海三江電子股份有限公司(下稱“三江電子”)。
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? ? 然而,夢想始終在心中,三江電子沒有放棄,終于迎來了上市的曙光。
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? ? 9月23日,三江電子將創業板上會,公開發行不超過2000萬股,占發行后總股本的比例不低于25%。
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再闖IPO
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? ? 據了解,三江電子成立于1993年,由深圳南油物業發展股份有限公司 、深圳海港城實業發展有限公司、香港港華電子集團有限公司出資設立。
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? ? 截至招股說明書簽署日,泛海投資直接持有三江電子60%的股權,為其控股股東。
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? ? 2015年,民生控股公布重大資產收購方案,擬以現金收購三江電子75%股權,作價32025.8萬元,同時,此次交易構成借殼上市。
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? ? 然而,幾個月之后,證監會對上述重組案進行了審核,審核結果為未通過。
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? ? 也就是說,三江電子首次欲以借殼方式上市的夢想破滅了。
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? ? 既然借殼不行,那就直接IPO。
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? ? 2017年6月,三江電子向證監會提交了申報材料,擬中小板上市。
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? ? 令人意想不到的是,三江電子經綜合考慮和審慎分析認為,申報時其業績規模相對于當時已過會企業業績規模偏小,且2017年年報更新工作量較大,面臨上市審核的不確定性,遂調整了上市計劃,并于2018年3月撤回了申報申請。
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? ? 這也意味著,短短兩年多時間,三江電子借殼上市和IPO上市均以失敗告終。
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? ? 需要指出的是,沉寂不到兩年,2019年12月,三江電子又向證監會提交了申報稿,再次開啟了IPO。
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? ? 經過大半年的等待,9月23日,三江電子終于迎來了首次的面審。
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? ? 那么,用盡了各種方法登陸A股的三江電子,能否迎來滿意的結果?
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誰上市?
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? ? 據了解,三江電子主要從事消防產品、安防產品的研發、生產和銷售,以及相關的工程及其他服務,主要產品包括火災自動報警及消防聯動控制系統、疏散及滅火系統、其他消防產品、安防產品等。
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? ? 2017年-2019年(下稱“報告期”),三江電子分別實現營業收入73820.65萬元、83051.13萬元、93523.25萬元,凈利潤分別為6045.9萬元、6343.45萬元、9409.93萬元。
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? ? 可以看出,在上述時間段內,三江電子無論是營收還是凈利潤均呈現持續上升的趨勢。
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? ? 需要指出的是,三江電子實現上述的業績,政府也貢獻了不少的力氣。
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? ? 報告期內,三江電子收到的軟件產品增值稅退稅款分別為1334.01萬元、1698.7萬元、1766.15萬元,政府補助分別為897.91萬元、1170.55萬元、1440.14萬元,兩者合計占當期利潤總額的33.37%、42.38%、30.34%。
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? ? 也就是說,三江電子每年至少有3成的利潤來自政府。
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? ? 對此,三江電子表示,如果未來相關政策變動或者公司不能持續符合軟件產品增值稅退稅政策的條件,將對公司經營業績造成一定影響,同時,政府獎勵、補助政策的變化也會對公司盈利水平造成影響。
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? ? 除了靠政府,IPO日報查詢發現,三江電子實現業績還主要依靠子公司。
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? ? 截至招股說明書簽署日,三江電子共擁有3家控股子公司、4家分公司。
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? ? 公開資料顯示,2018年和2019年,三江科技(三江電子持股100%)的凈利潤分別為6022.15萬元、8599.07萬元。
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? ? 也就是說,正常情況下,三江科技產生的凈利潤占三江電子合并報表之后凈利潤的94.93%、91.38%。
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? ? 那么,此次三江電子欲上市,到底是三江電子上市還是三江科技上市?
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母子公司交易
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? ? 除了上述情況之外,IPO日報還發現,三江電子與其子公司之間可能存在大量的交易。
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? ? 報告期內,三江電子母公司的營業收入分別為73228.14萬元、83271.44萬元、93705.93萬元,凈利潤分別為4400.39萬元、4002.65萬元、6953.77萬元。
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? ? 同時,結合上述三江電子合并報表之后的營收,可以發現,除了2017年之外,2018年和2019年三江電子母公司實現的營業收入均高于合并報表之后的營業收入。
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? ? 那么,為何2018年和2019年三江電子母公司實現的營業收入會高于合并報表之后的營業收入?
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? ? 此外,結合2018年和2019年,三江電子母公司和三江科技合計實現的凈利潤分別為1億元、1.56億元。(注:其余子公司合計實現的凈利潤虧損了幾百萬元,因此忽略未計)
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? ? 也就是說,一般情況下,三江電子母公司和三江科技的業績均是對外交易,其合計產生的凈利潤遠高于合并報表之后的凈利潤。
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? ? 對此,一位業內人士向IPO日報表示,從上述的情況來看,三江電子母公司與其子公司之間肯定是存在交易,從而導致三江電子合并報表之時,三江電子母公司與其子公司之間的交易形成了對沖,使其母公司的營收及兩者相加的利潤高于合并報表之后的數據。
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? ? 如果事實如上述業內人士所言,那么,三江電子母公司為何要與子公司之間合作交易?其目的是什么?同時,三江電子母公司與子公司之間到底發生了多少交易額?

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來源:IPO日報

責任編輯:梅茜

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